市场迎来利好！国常会重提“降准” 释放怎样的信号

转自：贝壳财经

11月23日，国务院常务会议（以下简称“国常会”）提出，加大金融支持实体经济力度。引导银行对普惠小微存量贷款适度让利，继续做好交通物流金融服务，加大对民营企业发债的支持力度，适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕。

市场人士表示，国常会此次重提降准，向市场释放了重要信号，预计央行近期降准概率有所加大。根据历史经验，往往国常会提及降准之后数日内，央行就会出台相关降准政策。如今年4月，国常会提出“适时运用降准等货币政策工具”后两天，央行便发布公告调降存款准备金率0.25个百分点。

“当前降准十分必要，且还有一定空间。”业内分析人士指出，此时降准将从一定程度上提振市场主体预期，助力宏观经济稳步恢复。重提“降准”亦将有助于平抑当前债券市场波动。

平抑债市波动 传递市场流动性合理充裕信号

今年11月以来，市场对于降准的呼声较多，但屡屡落空。而此次国常会重提降准，重燃了市场对降准的预期。

上海金融与发展实验室主任曾刚表示，由于市场对于未来一段时间流动性不足的担忧，近日债券市场出现了较大的波动。短期债券大幅下跌，意味着金融市场短期利率大幅走高。而此时监管层公开表态“适时降准”，则向市场释放了流动性将保持合理充裕的积极信号，这有助于债券市场恢复平稳。

根据东方金诚数据显示，上周债市大幅回调。10年期国债收益率环比上周上行8.96bp，1年期国债收益率较前一周五上行21.04bp，收益率曲线扁平化上移。有数据显示，受债市波动影响，11月信用债市场已有超过75只债券取消发行，包括公司债、短融、中期票据、资产支持票据等，涉及发行规模超过650亿元。

植信投资研究院高级研究员王运金亦指出，11月中旬短期市场利率快速升至逆回购利率以上，流动性需要进一步宽松。10月-11月地方政府专项债发行加快，年底基建投资项目加快落地，配套融资的资金需求增大；房地产一系列宽松政策需要银行体系保持充足流动性；制造业投资等领域保持较快增长，实体经济恢复发展有持续的资金需求。

此外，金融市场部宏观研究员周茂华表示，11月份有万亿规模中期借款便利（MLF）到期，12月份还有5000亿元MLF到期。临近年底，若央行最终落地降准政策，将有助于跨年资金的稳定。

降低资金成本 助力实体经济发展

招联金融首席研究员董希淼表示，降准可以向金融机构释放流动性、维护市场流动性合理充裕，还可以降低金融机构资金成本、增强金融机构向实体经济让利的持续性。

“当前，我国经济有效融资需求仍然不足，宏观经济面临较大下行压力。因此，我国货币政策应进一步加大实施力度，降准具有必要性和紧迫性。”董希淼亦表示，有助于保持流动性合理充裕，还能进一步降低银行资金成本，降低实体经济融资成本，一定程度上提振市场主体预期，助力宏观经济稳步恢复。

央行数据显示，10月份社会融资和贷款增量均明显回落，虽然企业中长期贷款维持较高景气度，但居民贷款增长乏力。其中，住户短期贷款减少512亿，同比少增938亿；住户中长期贷款新增332亿，为今年5月以来最低；同比少增3889亿，连续11个月同比少增。

王运金亦认为，当前银行体系净息差压力仍然较大，需要着力降低资金成本，支持商业银行下调贷款市场利率，加大对实体经济的支持力度。而11月以来，全国多地疫情反弹，实体经济恢复受到一定影响，需求仍有不足，市场情绪不稳定，需要宏观政策通过降准等措施释放稳增长的积极信号，以增强金融市场信心，维持市场基本稳定，为实体经济企稳回升创造良好的金融环境。 

分析人士：降准具有一定空间 预计近期落地可能性较大

业内人士普遍认为，当前进一步降准具有一定的空间，且预计降准近期落地可能性较大。

董希淼认为，目前，我国金融机构加权平均存款准备金率为8.1%，还处于相对较高的水平。而我国物价水平保持基本稳定，从10月数据看，CPI（消费者物价指数）同比上涨2.1%，通胀形势温和可控，未来通胀压力并不大。因此，当前降准还有一定空间。

英大证券研究所所长郑后成亦认为，从通胀走势看，未来一段时间我国通胀上行压力不大。CPI方面，四季度基数位于较高位置，预计11月CPI当月同比大概率较10月下行，12月难以大幅上行；PPI（工业生产价格指数）方面，10月PPI当月同比为-1.30%，较前值下行2.20个百分点，自2021年1月以来首次进入负值区间，预计未来一段时间内，PPI同比继续下行的概率依然较大。

此外，王运金表示，目前主要发达国家仍处于加息周期，且会持续一段时间，我国通过下调政策利率推动市场利率下行的空间较小且有风险，降准是一项较为合适的政策工具，负面效应很小，可以实现较为显著的政策效果。王运金预计，11月末或12月降准可能性比较大，降准幅度可能在0.25-0.5个百分点。

东方金诚首席宏观分析师王青则预计，降准将在一至两周内落地。而本次降准将是一次全面降准，幅度或将达到0.5个百分点，释放长期资金约1.2万亿左右。

王青进一步解释，考虑到国常会公报中明确，本次降准的主要目的是“保持流动性合理充裕”，因此实施定向降准的可能性不大。另外，当前银行体系流动性压力可控，预计部分降准资金将被用来置换到期MLF，以此优化银行流动性结构。

“本次降准落地后，12月5年期LPR报价下调的概率大幅度上升。”王青表示，短期MLF利率下降可能性较小，但降准让银行资金成本有所下降，叠加9月以来商业银行启动新一轮存款利率下调，预计12月5年期以上贷款市场报价利率（LPR）单独下调15个基点的可能性较大。

新京报贝壳财经记者 姜樊